Четыре триллиона плохо вложились: крупнейшие российские компании не смогли окупить инвестиции за шесть последних лет
Большинство инвестиций, сделанных крупнейшими российскими компаниями
за последние годы, не принесли прибыли. К такому выводу пришли аналитики
инвестиционного банка "ВТБ Капитал", проанализировав более 100
инвестиционных проектов. Анализ содержится в специальном отчете "ВТБ
Капитала" (есть у "Известий").
Эксперты проанализировали
инвестиционные программы 40 российских публичных компаний — среди них
"Газпром", "Лукойл", МТС, "ВымпелКом", "Магнит", "Норильский никель",
"Северсталь" и другие (доля прибыли проанализированных компаний
составляет 2/3 суммарной корпоративной прибыли в России) за последние
шесть лет. Как указывается в отчете, вложив в российскую экономику 4,5
трлн рублей, окупить вложения компании не смогли: новые проекты показали
уровень рентабельности менее 7%, в то время как средневзвешенные ставки
по кредитам корпоративному сектору, по данным ЦБ, составляли от 9,7 до
10,2% годовых.
— Есть компании, которые показали более хорошие
результаты, — говорит аналитик "ВТБ Капитал" Ольга Даниленко. —
Например, рентабельность проектов компании "Магнит" составила 23%,
"Дикси" — 17%. С другой стороны, чуть более четверти инвестиций в
развитие вообще не принесло прироста прибыли либо из-за создания
избыточных мощностей, либо из-за проблем во время реализации, тогда как
еще четверть принесла лишь 6–7-процентную доходность.
По
мнению экспертов, разница в доходности новых проектов и стоимости
капитала затрудняет переход на модель экономического роста, основанную
на инвестициях. То есть модели, которую активно отстаивает новый глава
Минэкономразвития Алексей Улюкаев: по его словам, основная задача
министерства на текущий момент — добиться роста инвестиций на уровне
5–7% в год.
По данным "ВТБ Капитала", в настоящее время доля
инвестиций, работающих на рост ВВП, остается крайне мала — по компаниям,
которые анализируются в отчете, это лишь 2,2% от ВВП. При этом всё
больший объем инвестиций тратится на поддержание уровня производства
природных ресурсов, а корпоративные прибыли стагнируют, несмотря на
высокие цены энергоносителей.
Неудивительно, что на этом фоне
компании предпочитают накапливать деньги на банковских депозитах, а не
вкладывать их в реальный сектор, говорят участники рынка.
—
На протяжении последних 1,5–2 лет мы наблюдаем тенденцию, когда компании
предпочитают сохранять деньги на депозитах, а не вкладывать их в
производство, — констатирует аналитик по макроэкономике Газпромбанка
Анна Богдюкевич. — Одна из причин — бизнес сомневается в том, что со
стороны потребителей будет увеличиваться спрос на их продукцию, поэтому
предпочитают не рисковать.
Тем более что и заработать на
обычном банковском депозите можно значительно больше, замечает аналитик
экспертного центра Taxadmin.ru Максим Ратников.
— Просто
положив деньги на депозит, юридические лица могли заработать от 9 до 12%
годовых, — говорит он. — Так что неудивительно, что депозиты
юридических лиц выросли за 2013 год на 13,7% — до 11,1 трлн рублей, в то
время как годом ранее они выросли только на 11,8%.
Владельцы
компаний не верят, что инвестиции принесут прибыль. В конце прошлого
года крупный производитель минеральных удобрений ОАО "Акрон" снизил
планы по инвестициям на 25% — до $450 млн.
Даниленко видит две основные задачи для ускорения экономического
роста: повышение доходности на вложенный капитал и снижение его
стоимости для российских компаний. Решение первой задачи аналитики видят
в улучшении инвестиционного климата и создании конкуренции за
инвестиции — между регионами, отраслями, компаниями. На решение второй
задачи должны работать совершенствование структуры российского
финансового сектора, а также обеспечение низкой и предсказуемой
инфляции.
Но на этом круг задач, которые необходимо решить
правительству, не ограничивается, добавляет директор Института анализа
предприятий и рынков Высшей школы экономики Андрей Яковлев.